起朱楼宴宾客

四十岁生日这天，破例在起朱楼这档节目里聊聊我自己。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
简明时间轴：
00:36 为什么我想录这期节目？
第一部分：过去十年我生活中的四个转折点
02:44 第一个转折点：从体制内离开，身处历史的当下你不会知道自己正在见证历史
如果对我30岁以前经历感兴趣的朋友：《大卫翁：早读大学，早入社会，早做牛马，早知天命》
20:12 第二个转折点：开始做内容，不要为了积累所谓的‘资本’而去从事不相关的职业
延伸阅读：《人才》（Talent）by Tyler Cowen
31:10 第三个转折点：遇到贵人，以及Connect the Dots
延伸阅读：《我看见的世界》by 李飞飞
43:44 第四个转折点：离开金融行业，我不愿再做温水里的青蛙
延伸阅读：《第二座山》（The Second Mountain） by David Brooks
第二部分：这十年我对自己的认知以及由此带来的收获
52:28 第一个感受：意志力强是我的优点，但如果一件事情是需要用“坚持”二字的话，大概率是做不好的。
60:28 第二个感受：更加清楚地知道自己的缺点了，毕竟我们的“能力圈”边界通常是由弱点和无知决定的。
67:20 第三个感受：认识到很多事情都是对世界观的投票
71:44 对40岁的期许：拥有更多的自主性
延伸阅读：《跑外卖：一个女骑手的世界》by 王晚
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节目BGM：
The Long Way Round - Jodymoon
Don't Bother None - Cowboy Bebop
Brandi Carlile - The Story
节目后期：大卫翁

半年一度和Ricky的打脸会时间。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
本次复盘和展望节目录制于2026年1月6日北京时间上午。
上次的节目指路：《133.全球宏观和资本市场2025年中盘点：中国的三个温差和美国的三个预期差》
嘉宾介绍：
Ricky，思瑞投资创始合伙人、首席投资官。
时间轴：
01:03 复盘一下2025年的资本市场
宏观：
09:43 过去一年股市的上涨和基本面之间出现了一个巨大的GAP
17:39 2026年还能靠出口来撑住增长吗？
23:20 “短期看需求，中期看改革，远期看科技突破”的分析框架下，2026最重要的应该是消费
36:05 就业的情况，以及AI究竟对初级职位就业有什么影响的一些讨论
41:03 关于中国汇率、利率和通胀，众望所归的人民币升值能走多远？
57:35 美国经济：通胀下行+经济刺激，2026是否真的增长无虞？
64:54 2026的特朗普政府还会使出什么幺蛾子吗？
67:14 关于黄金的一些最新看法
资本市场：
72:35 美国资本市场的all in AI，2026年能兑现吗？
80:30 中国股市2026年的两条逻辑：Alpha行情和消费股的机会
85:14 发展新阶段的公募基金：指数化配置+越来越平庸的超额收益
89:57 2026最值得关注的增量资金来源：保险资金
资产走势预测：
96:30 Ricky2026年上半年最看好的三类资产：H股、A+H消费板块、空缺
103:23 大卫翁2026年上半年最看好的三类资产：H股、A股（沪深300+红利低波100+科创板）、黄金
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节目BGM：
The Long Way Round - Jodymoon
路上小心(いってらっしゃい) - ヒグチアイ樋口爱
节目后期：大卫翁

2026年度猜想的关键词：量变引发质变。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
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又到了一年一度的猜想环节，和不熄灯上的猜测节目不同（指路：《E09 关于2026年的六个预测：赤马红羊、反AI浪潮、身心灵盛行、股市新高》，在起朱楼这边，是我看了很多的研究报告和机构预测后，自己对于接下来一年的一些不成熟的想法。
另外，公众号文章的版本会和播客节目有些不同，因为这是一篇先有文章后有节目的内容，所以如果节目更像是写文章时的一些想法的汇总，对文章版本感兴趣的可以去这里看：《关于2026年的四个猜想和三十八张图》
文章的英文版：《2026: Four Hypotheses and 38 Charts》
视频版：B站
Youtube
时间轴：
04:24 广告时间结束，复盘一下去年四个猜想的兑现情况
19:47 猜想一：世界，尤其是美国，可能会出现一场声势浩大的反AI浪潮。
（这里我只放几张关键图表，更多请参阅本期节目的文章版）
49:05 猜想二：这一轮的资产泡沫正在我们不熟悉的地方滋生。
68:16 猜想三：中国居民部门的超额储蓄总要找到个出口，而股市可能终于会成为这一轮的答案。
85:46 猜想四：西方从未像如今这样不了解中国，而这一切在今年可能会有所改变。
104:07 最后的两张图
部分参考资料：
https://www.naceweb.org/research/reports/job-outlook/2026/
https://www.sanders.senate.gov/wp-content/uploads/10.6.2025-The-Big-Tech-Oligarchs-War-Against-Workers.pdf
https://www.nytimes.com/2025/12/29/technology/new-billionaires-ai-boom.html
https://www.nli-research.co.jp/report/detail/id=52140?pno=2&site=nli
中金：《存款搬家系列（2）：银行理财活化助力A股资金正反馈》
中金：《中国图说中国宏观周报：分行业看贸易盈余》
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节目BGM：
The Long Way Round - Jodymoon
In the Pool - Chainsaw Man Reze Arc OST
节目后期：大卫翁

“楼塌了”系列最新一期，聊聊还在宴宾客阶段的私募信贷行业。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
2025年的最后一期，我终于来填坑了。这一期我把私募信贷这个行业原原本本的和大家做了介绍，对于金融行业之外的朋友来说，内容可能过于硬核，但我已经尽可能的、在不影响专业性的前提下做了简化。
另外，我还就节目中提到的Apollo发布的一百多页PPT做了一个视频版的解读（网课），感兴趣的朋友可以移步收看：
《阿波罗资产管理公司125页私募信贷主题PPT逐页解读》：Youtube版本、B站版本
这也应该是我对这个行业追踪系列的第一期，到明年合适的时候，我们再来看看事情的演变吧。
简明时间轴：
00:05 为什么要做这期节目，以及为什么拖了这么久才做
延伸收听：《E02 币圈闪崩、美国政府关门、First Brands破产、娃哈哈风波》
延伸阅读：《Jeffrey Gundlach says cracks forming in America's multitrillion-dollar private credit market》
08:34 第一部分：什么是私募信贷
Preqin 《Asset Class 101》
Morgan Stanley《evolution of direct lending》
Apollo《Private Credit - Fact vs. Fiction》

42:05 第二部分：为什么私募信贷在最近十几年会迎来爆发式的发展？
66:24 第二点五部分：为什么投资者爱私募信贷?
87:10 第三部分：私募信贷行业2024年到2025年的发展趋势
1、参与者众

2、资产支持融资结构日益流行
3、竞争加剧

126:22 第四部分：还会有什么问题？
其他参考资料：
Wall Street Journal《Three AI Megadeals Are Breaking New Ground on Wall Street》
Blackrock 《Global Credit Quarterly: 4Q2025》
Goldman Sachs《Private credit’s outlook amid rising volatility》
Morgan Stanley《2025 Private Credit Outlook》
KKR《Private Credit 2025: Navigating Yield, Risk, and Real Value》
标普信评《Global Refinancing: Pressures Linger For The Lowest-Rated Credit》
Akin《Market Update and 2025 Outlook》
Dechert《Private Credit Trends and 2025 Outlook》
Paulweiss《2025 Private Credit Market Outlook》
New York Times《Debt Has Entered the A.I. Boom》
Invest Like the best: How Apollo Built an $800 Billion Capital Markets Giant | John Zito Interview
9Fin《The AI house that private credit built 》
The Money Insights《Private Credit: What it is, Why it's hot, and whether it's worth it》
Money Maze Podcast 《Private Credit: Hype, Hazard, or the Next Big Thing in Long-Term Growth》
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Feel Good Inc - Gorillaz
节目后期：大卫翁

一年一度书单系列，今年分享2+1本外国视角看中国的书。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
2023年的推荐：《vol.25.为什么我会推荐将《置身事内》和《镜厅》放在一起读？》
2024年的推荐：《vol.95.在《小镇喧嚣》和《中县干部》里，读懂更真实的基层中国》
今年推荐的书是：
1. 洪源远 《中国如何跳出贫困陷阱》
2. 李录 《文明、现代化、价值投资与中国》
2.5 DAN WANG 《Breakneck》。
四个小时的节目剪辑已经让我精疲力竭，就不写更多文字了，大家听就完事了。
简明时间轴（会真的简明）：
00:01 为什么挑这三本书？又为什么把它们放在一起？
12:16 第一部分：什么是现代化，以及为什么不是中国率先实现现代化？
投资大师系列中的李录：《SP08 李录、比尔·阿克曼、琳达·拉施克：通往投资大师的路，从来不止一条》
李录推荐的四本书：
贾雷德·戴蒙德(Jared M. Diamond) 《枪炮、病菌与钢铁》(Guns, Germs, and Steel)，
伊恩·莫里斯(Ian Morris)《西方将主宰多久》(Why the West Rules——For Now)
戴维·多伊奇(David Duetsch)《无穷的开始》(The Beginning of Infinit)
爱德华·威尔逊(E. O. Wilson)《社会性征服地球》(The Social Conquest of Earth)
52:10 第二部分：中国在过去几十年做对了什么，如何跳出了贫困陷阱，一举实现了四个现代化的基础上，甚至在部分领域引领现代化？
1、有什么用什么
2、政府与产业的共演
3、引导创变
推荐阅读：布莱恩·阿瑟《技术的本质》
2:18:55 第三部分：未来会发生什么？
延伸阅读：香港中文大学经济学系教授宋铮《中国需要什么样的经济学研究》
新闻编辑室《The Newsroom》第一季第一集中Daniel的演讲部分翻译稿：
“所谓"我们是世界上最伟大的国家"这种说法，根本没有任何证据支撑。
我们在识字率排名第七，数学排名第二十七，科学排名第二十二，预期寿命排名第四十九，婴儿死亡率排名第一百七十八，家庭收入中位数排名第三，劳动力规模排名第四，出口额排名第四。
我们仅在三项指标上领跑全球：人均监禁公民数量、相信天使真实存在的成年人比例，以及国防开支——我们的军费支出超过排名前二十六国的总和，其中二十五国还是我们的盟友。
这一切都与二十岁大学生无关，但你毫无疑问属于史上最烂一代——句号——代——句号——所以当你问什么让我们成为世界最伟大国家时，我真XX不知道你在说什么？！优胜美地？！！！
我们曾经确实如此。
我们曾为正义挺身而出！我们为道德而战，为道德而立法，也为道德废除法律。
我们向贫困宣战，而非向穷人开战。
我们甘于奉献，心系邻里，言行一致，从不夸夸其谈。
我们建造宏伟建筑，实现惊人科技突破，探索宇宙奥秘，攻克疾病难题，孕育世界顶尖艺术家与最强经济体。
我们勇攀星辰，以男子汉之姿行动。
我们追求智慧，不轻视智慧，智慧也不令我们自惭形秽。
我们不因上次选举的投票对象定义自我，也不轻易被恐慌所困。
正因我们掌握着知识——源自受人敬仰的伟人——才得以成就这一切。
解决任何问题的第一步是承认问题存在——美国已不再是世界上最伟大的国家。”
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节目后期：大卫翁