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129.货币的本质，以及黄金的真正价值 | 串台十分吸引
这一期和十分吸引的石磊、敏姐一起复盘货币的历史，以及“当财富的基础开始动摇”时该怎么办？大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。石磊是我非常喜欢的一位投资人/专栏作家。看他的文字很多年，同频的感觉非常强烈。这次能托敏姐的福和他对话，我受宠若惊。当然，与其说是对话，不如说是他的深度分享和我的课堂提问，以及一点点感受交流。希望通过这一期，能让大家对货币这一全球财富的度量仪和价值参照系有着更深入的理解。以下是广告时间：财新X起朱楼宴宾客2025年中优惠订阅活动来了！关于为什么要读财新，可以参考这期节目：《vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源》本期活动时间为5.19-6.19，最大的特点是比过往都要低的数据通年卡价格，以及很多朋友许愿的纸质版《财新周刊》订阅！具体信息请参见：《财新 X 起朱楼宴宾客2025年中优惠订阅活动》或者直接点击以下链接获取优惠券：《财新周刊》一年期纸质刊物订阅300元优惠券：原价1498元，限时优惠价1198元，平均每期25元。财新通年卡150元优惠券：原价648元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，平均每个月39元。金融我闻升级版年卡（含数据通Pro包年权益）原价1998元的金融我闻升级版年卡（连续包年版），限时优惠价为1298元，平均每个月108元。这个价格在过去几次合作中是最低的一次，但这个产品更适合金融行业内希望看金融我闻内参文章的朋友订阅，如果你不是这个行业的从业人员，可能意义不大。另外，本轮活动结束后，我还会抽出五名订阅金融我闻升级版年卡的朋友送出一瓶价值199元的起朱楼宴宾客周边金酒。此外，购买任意一项产品的朋友，都可以获得我知识星球的50元加入或续期优惠券，同时可以加入财新专属听友群。如有需要的朋友，请加微信号qizhulou220112（注明财新订阅），并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。此轮活动期限截止6月19日，限时限量，欲购从速。简明时间轴（感谢十分吸引帮忙整理）：🎯part 1：货币的起源05:44 黄金的100年，相较美元上涨158倍，年化收益9.8%；而凝结了人类智慧和汗水的标普500，算上复利之后的年化收益是9%，与地产的涨幅相当；07:16 黄金与白银：货币属性与工业品属性的分道扬镳；10:46 根本不存在所谓的“资金流”，是一种假象；12:04 大卫翁对货币理解的三个阶段：从一般等价物到通货膨胀到汇率体感，对应三个问题：货币怎么来？货币的价值如何确定？货币与货币的关系？16:26 货币的来源：是我们每一个参与者在货币交易过程中交易出来的；20:30 货币的幻觉与时间的幻觉：从相对到绝对、从工具到目的的偏离。狭义相对论把时间恒定的概念打破了，货币也一样，并没有锚，有的只是共识；26:10 货币的起源：从以物易物到全世界不约而同的海贝共识：稀缺、耐磨、易便携；33:41 马尔代夫环纹货贝作为货币的消亡：大航海和殖民时代的开启，海贝打孔技术的快速提升导致货币形态的海贝不再稀缺；34:31 主权货币的诞生，与一国的税收有关：从唐代的飞钱到北宋的交子到张居正的一条鞭法到清代的摊丁入亩，国家权力确定了债务记账和清偿，也需要国家权力来保证执行；39:39 欧洲也一样，从罗斯柴尔德家族到英格兰银行，共识需要向更高层级推进；🎯part 2：货币的本质41:55 信用与约束，是货币的AB面：从古典经济学的货币数量论到奥地利学派的黄金本位制再到凯恩斯学派的财政赤字大政府，最后到08年和疫情期间的无限量化宽松，出现不可调和的系统性矛盾；47:19 处于经济运行的拐点时刻，货币的信任体系就变成一个关键矛盾；48:32 货币的本质就是欠条，从最开始的支付工具逐渐演变成记账工具；50:58 我们存在商业银行的1块钱不等于央行的1块钱，无论是国内还是国外，商业银行都会有破产的可能性；52:38 政府为什么要救河南村镇银行？其实是为了挽救老百姓对银行作用或者说国家信用的裂缝；57:00 银行体系像一个钢结构大楼，看上去非常稳固，但却更脆弱，一旦超出承载重量，有可能瞬间崩塌；而资本市场则更包容和柔软，哪怕投资者在熊市亏损，但却更持续；62:46 货币的关键问题——是内生还是外生？外生指由体系之外的力量创造货币，而内生则是人类在使用货币的过程中，又会派生也新货币。石磊更倾向于货币是内生的；68:12 货币的第二个关键问题——是存量还是流量？货币只有在交易的过程中才会产生价值，所以是流量而非存量；🎯part 3：货币的未来69:22 为什么用油金比、铜金比度量黄金的价格是错误的？因为黄金已经呈现出货币属性，而非商品属性；71:21 黄金的性质：货币备胎，它的价值上涨是人们对美元等主权货币的信任缺失导致。但备胎也无法在路上长期行驶；75:00 比特币的稀缺性与支付效率，是利还是弊？78:42 美元体系看似腐朽，实则生命力极其顽强，正在推进把比特币的价值凝结在美元上，而人民币，凝结的则是以制造业为核心的实物价值；80:37 黄金的备胎价值，主要出现在美元、人民币、比特币等等三个轮子都不确定的时期，一旦一个轮子确定，则黄金价值也会下降；81:40 黄金不是金融资产，就不能用我们常见的度量金融资产的比例尺度去度量它；欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《都在酒里了！酒里到底有什么呀 | 狂喜播客节·feat.大雄/馋虫/小跑》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoonすずめ - RADWIMPS节目后期：十分吸引
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1:31:32
vol.128.关税战下一步走向何方？美国人民如何看待特朗普“百日新政”？| 狂喜播客节·对话仲树&Talich
本期节目录制于5月11日北京时间上午9点的第三届狂喜播客节·贰狂现场。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。能和独树不成林的仲树以及美轮美换的Talich隔空对话，要多亏了关雅荻老师组织的场子，我对此期待已久。但万万没想到，这是一次在隔天就要经受重大考验的对话。但就像我在节目一开始说的那样，我希望把一些“被打脸”的部分也原汁原味的保留下来，因为它恰恰是在乱纪元里应当尽可能不做预测，也不要因为一两个新闻就随意调整自己投资头寸的最佳例证。另外这期节目里有很多对我来说也很新鲜的，来自大洋彼岸的一手感受，希望能给大家带来一些增量信息。简明时间轴：01:53 正片开始，商业互吹环节（我的部分不幸没有录上）03:39 复盘此轮贸易战截至目前为止的进程08:12 特朗普的政策对美国的教育行业究竟造成了多大的影响13:19 补充日美贸易谈判的一些视角，以及截止昨天为止中美谈判的进展17:32 特朗普的贸易谈判，要的可能只是面子上的胜利20:43 特朗普唯一不愿意/不能让步的谈判对手就是中国了，但这又是他最想达成的deal25:19 特朗普心理学是个什么玩意？27:31 美国人如何看待美国籍的教皇和星战里的内部梗31:46 关税持续对美国普通民众生活的具体影响到底是什么？40:20 鲍威尔还能坚守独立性吗？53:23 特朗普如此明显的操纵资本市场，真的没人管吗？58:45 马斯克真的会淡出政府事务码？延伸收听：《Elon.Inc》67:49 加拿大和澳大利亚为何会瞬间左倾？72:30 特朗普促成中美谈判的核心动力到底是什么？74:23 国内尤其是外企，会因为中美贸易战而裁员，这个时局下如何自保？77:35 日本国内如何看待中美贸易战？会觉得这是机会吗？79:26 中期选举会如何？2028年又会如何？80:39 主播私藏信息源推荐环节延伸收听：TrumponomicsUnherdWall Street Journal Podcast欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《参加完亚洲TOP50餐厅颁奖活动，美食的文化输出必须提上日程了！》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - JodymoonThe Rains of Castamere - Ramin Djawadi (Game of Thrones)节目后期：大卫翁
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1:26:33
vol.127.年报季中的真实中国2025
年报不是枯燥的数字堆砌，而是洞悉经济脉络、企业生存与发展状况的关键。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。五一黄金周前后在家看了七天年报，总算是把今年的这一系列写完/录完了。这次我可能会偏正能量，不是因为我真的很乐观，而是现在的宏观环境逼迫我们必须要去寻找一些支撑因素。当然，也是因为我节目一开始说的，做了这么多年年报季的总结，我可以很清晰地看到一些公司的进化路径，其速度和程度让我十分惊叹，也很希望可以去探究一下背后的原因。对如何读年报感兴趣的朋友可以去听这期：《vol.24.年报就是公司和行业的体检报告，要读，但得有技巧》去年的这个系列节目在这里：《vol.78.年报季中的真实中国2024》以及这期节目的配套文章在这里（不是文字稿，是先有文章再有节目）：https://mp.weixin.qq.com/s/uC75tNBJkGW7VquXxuRbTA简明时间轴：03:28 重温去年恒隆地产陈启宗老先生的一段“预言”第一部分：从年报中看中国经济的真实水温06:25 投资失速，PPI持续走低，但也因此引出了宏观政策的转向14:07 消费依旧低迷，但也有新消费异军突起16:35 用高速公路和产业园REITS的数据再验证一下经济真实状况18:00 恒隆地产陈公子对于经济情况的表述可以很好的代表当前企业家视角的观察第二部分：中国企业进化的源动力21:37 从阜丰集团的年报看一个典型中国企业的成长历程29:51 源动力之一：低廉的要素价格延伸收看：腾讯视频《激流2》34:25 源动力之二：站在巨人肩膀上的改良技术路线和国产替代红利36:26 源动力之三：三重规模经济效应延伸阅读：中金研究院《关税之后是规模经济之争》38:22 内部规模经济效应的来源：足够大的市场和敢于拥抱新技术的客户41:50 外部规模经济效应的来源：以新能源汽车产业为例看产业集群的共生共荣46:57 除了制造业之外，上游原材料行业同样受到产业集群效应的助力50:01 规模经济效应在消费行业的体现案例：安踏体育和蜜雪冰城55:53 一个有点刁钻的角度：顺丰等物流基础设施服务对泡泡玛特等消费公司在海外扩张的助力1:00:32 规模经济效应的基础依然是低廉的生产要素价格，所以我们依然不能高枕无忧第三部分：中国企业未来的竞争力来源，以及一些隐忧1:02:05 科技创新所带来的规模经济效应正在创新药和家电领域逐渐体现出来1:12:47 从《激流2》的TEMU案例悟出中国企业之所以能快速进化的根本原因：供大于求、规则缺失以及强烈意愿1:18:25 快速进化的能力给了很多上市企业以应对关税战的勇气和能力1:23:13 但快速进化能力也是有代价的，劳动者和企业家都是代价，应当有政策和资源的支持1:26:47 奋斗景观是让中国走到现在的重要支撑因素，但或许不应该（也不太可能）继续成为下一个时代的主旋律欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《参加完亚洲TOP50餐厅颁奖活动，美食的文化输出必须提上日程了！》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon时代巨轮 - 陈奕迅节目后期：大卫翁
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1:30:26
vol.126.公募基金还值得买吗？
《金融行业是如何运作的》第二期，聊聊基金公司和主动型权益基金。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。《金融行业是如何运作的》这个系列聚焦普通人日常可能会接触到/也可能接触不到但很有意思的金融行业的业务单元，聊一聊这些业务单元是如何运作的，以及他们的产出对我们的投资理财会有什么样的影响。第一期的链接：《vol.119.券商研究报告还值得读吗？》第二期聊聊我曾经作为业务负责人参与过的基金公司的运作，尤其是公募基金的销售生态。尽管整期节目以悲观和负面为基调，但我还是坚持把它录完了，希望可以给没有在这个行业里呆过的朋友一些不一样的视角——不是聊基金经理，而是看向他背后的公司。简要时间轴：01:15 为什么说这个话题我很熟悉？延伸收听：《vol.12.我还能信任我的基金经理吗？》第一部分：世界共同基金行业概况05:20 第一支共同基金的诞生07:25 《2024美国基金业年鉴》里的一些数据13:58 美国投资公司协会（ICI）主席埃里克·潘对共同基金行业100周年的评价第二部分：中国公募基金的三个悖论19:26 业绩悖论：销售渠道和基金公司，这两者的目标存在悖论21:29 “明明新基金对基金公司来说是亏本买卖，但却还要一直发新基金”39:22 “监管在鼓励基民长期持有，这个行业却依然在力推适合短期持有的C类份额”48:16 投资悖论：基金公司和基民之间的利益竟然也并不统一49:17 “基金的净值不能涨，一涨上去就会被赎回”52:40 "基金公司也要顾全大局"53:14 深层次原因：契约制的中国基金和公司制的美国基金56:16 业绩悖论：“基金赚钱，基民不赚钱”63:51 中国的基金行业问题实质：不是一个以受托人责任为核心的生态，而是一个以把规模做大，以获取更大的流量为核心的生态，叠加上大幅波动的资本市场，结果就是还不那么成熟的投资者群体得不到他们希望得到的这种收益。而这又会促成他们更加去做一些短线交易，或者是转向指数基金的怀抱，那么最终就让整个生态越来越恶化。67:21 另外两个容易被忽视但实际存在的基金生态参与者：指数发行商和支付网关机构第三部分：未来怎么办？73:19 需要个人养老金这样的革命性制度延伸阅读：资管风铃《共同基金的百年倒影》80:02 需要嘉信理财这样的破局鲶鱼83:59 指数化真的会成为公募基金的终极答案吗？86:52 “监管、金融科技、金融教育、技术和费用”，这四者共同决定了中国基金行业什么时候迎来翻盘局欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《参加完亚洲TOP50餐厅颁奖活动，美食的文化输出必须提上日程了！》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon问题 - 许钧节目后期：大卫翁
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1:32:25
vol.125.日本到底还行不行？ | 串台东亚观察局
本期节目是和《东亚观察局》串台的下半场。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。上个月我回到北京的时候，和樊叔约了一次串台。在《东亚观察局》那边播出的上半期里面，主要针对我在日本居住这两年对日本人、事、物的一些观察进行了交流。而下半期，我们更加聚焦于金融市场。时间轴：03:57 日本政府为了鼓励个人投资推出的NISA账户，却被日本人买成了美股指数定投器07:49 去年我说日本生活“便宜”，一年多的通胀体验下来我被狠狠打脸了16:06 工资不涨服务人数却暴增，日本的服务业大不如前也是情理之中的事情20:40 日本股市为什么涨不动了？没有成长性可能是很重要的原因之一23:33 日本经济这一轮回暖，与美国景气周期外溢关系密切25:58 买商社股，其实是巴老爷子在针对逆全球化买的一个期权延伸收听：《vol.108.日本五大综合商社：重返舞台中央》29:30 熊本建个台积电的工厂，就可以成为全村人的希望？34:12 移民问题是日本政府必须要面对，但迟迟不肯面对的问题42:52 游客公害？但日本离不开啊！48:44 日本跟不上这一轮技术革命的几个原因：产业政策、消失的年轻人53:52 国家的衰落，不意味着在这里过不上好日子欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《参加完亚洲TOP50餐厅颁奖活动，美食的文化输出必须提上日程了！》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon节目后期：大卫翁
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